43. TÝDEN

Důležité zprávy

Západní země plánují ofenzívu Islámského státu

Boje na Blízkém východě proti Islámskému státu stále pokračují. Experti se shodují, že jen letecké nálety Spojených států amerických a všech západních spojenců tuto teroristickou skupinu nezastaví. Zřejmě bude zapotřebí i pozemních útoků.

Žádná ze zemí, které se již do dění v oblasti Iráku a Sýrie zapojily, není ovšem ochotna vyslat dostatečné množství vojáků. Proto se místní Kurdové stávají stále důležitějšími spojenci Západu, od kterého dostávají zbraně a potřebný trénink. Podle některých zdrojů by také Kurdové mohli za pomoci USA v následujících několika měsících podniknout proti Islámskému státu rozsáhlou pozemní ofenzívu.

Problémem by však mohly být jejich snahy o vytvoření vlastního nezávislého státu na severu Iráku a v Sýrii. Rozdělení Iráku si Washington nepřeje, a proto tlačí na vůdce kurdské autonomní oblasti Masúda Barzáního, aby těchto snah zanechal. Ten v poslední době o nezávislosti přestal veřejně mluvit a Západ mu tedy dále dodává zbraně. [1] [2]

Junckerova komise dostala od Evropského parlamentu zelenou

Nová Evropská komise pod vedením Jean-Claude Junckera byla minulý týden schválena Evropským parlamentem. Pro se vyjádřilo 423 europoslanců, proti bylo 209 a 67 jich na hlasování chybělo. Tím byl dokončen poslední bod procesu vzniku nové Evropské komise a nově zvolených 28 eurokomisařů tak dostalo mandát na dalších pět let.

Junckerova komise včetně české zástupkyně Věry Jourové tak může ke svému úřadu nastoupit již 1. listopadu. Podle vyjádření samotného nově zvoleného prezidenta čeká novou komisi hodně práce. Jako nejdůležitější body pro další práci uvedl například nastartování ekonomiky, vytvoření více kvalitních pracovních míst, ochranu nejvíce zranitelných a řešení stále se zhoršující geopolitické situace.

Nová komise se skládá z 19 mužů a 9 žen. Celkem 19 nových eurokomisařů má zkušenosti z politiky na pozici ministra. Devět z nich jde do komise z pozice premiéra nebo vicepremiéra. Dále je zde sedm bývalých eurokomisařů a osm poslanců Evropského parlamentu. [3] [4]

Zátěžovými testy neprošlo 24 evropských bank. 

Hloubkovou kontrolou neprošlo 25 bank ze skoro 130 testovaných domů v eurozóně. Čtyřiadvacet z nich nezvládlo zátěžové testy. Dohromady jim chyběl kapitál v celkové výši 25 miliard eur. Českých bank se testy netýkaly, v testech však prošly i všechny jejich zahraniční mateřské ústavy. Nejhůře dopadly banky v Itálii, Řecku a na Kypru.

Při takzvané kontrole kvality aktiv zjišťovala ECB, zdali si prověřované banky nechaly stranou dost kvalitního kapitálu. Dvanáct z 25 bank, které testy neprošly, si podle ECB od konce loňského roku chybějící kapitál – dohromady 15 miliard eur – obstaraly. Zbývajících 13 bankovních domů teď bude mít dva týdny na to, aby ECB sdělily, jak hodlají chybějící finanční prostředky v celkovém objemu deset miliard eur získat. [5]

Politika a veřejná správa

Aktuální složení Senátu po volbách 2014

Spolu s komunálními volbami se v říjnu konaly i volby do Senátu. Ve dvou kolech si voliči vybírali své zástupce do třetiny Senátu Parlamentu České republiky. Co se týče volební účasti, v prvním kole přišlo k urnám 1,1 milionu z 2,9 milionu voličů. Volební účast tedy dosáhla 38 %. V druhém kole byla účast výrazně nižší. Z 2,9 milionu voličů přišlo necelých 500 tisíc a účast zůstala na necelých 17 %.

Z nově zvolených senátorů získala ČSSD deset, tedy nejvíce mandátů. V minulém volebním období jich však obhajovala celkem devatenáct, tudíž se musí vyrovnat se ztrátou devíti mandátů. Další dvě koaliční strany – ANO a KDU-ČSL – získaly shodně čtyři mandáty, aniž by nějaké obhajovaly. Více než jednoho nového senátora v letošních volbách pak získala ještě koalice KDU-ČSL a SZ.

Co se týče aktuálního složení Senátu, ČSSD má nově celkem 35 křesel, což představuje 43,21 % z celkového počtu 81 mandátů. Občanská demokratická strana jeden mandát ztratila a celkem má v Senátu 16,05 %, tedy třináct křesel. Větší počet senátorů pak má ještě s osmi mandáty KDU-ČSL (9,88 %) a ANO 2011 se čtyřmi mandáty (4,94 %), Koalice KDU-ČSL a SZ se třemi mandáty (3,70 %) a se shodným počtem dvou mandátů (2,47 %) ještě Severočeši.cz a Koalice STAN a TOP09. [5] [6] [7]

Graf č.1 Aktuální složení Senátu

Zdroj: Data Českého statistického úřadu

Energetika

Ukrajina se téměř dohodla s Ruskem na cenách a dodávkách plynu

V pátek 17. listopadu to na jednáních v Miláně vypadalo, že se ukrajinský prezident Petro Porošenko dohodne s ruskými zástupci na rámcové dohodě o cenách a dodávkách ruského plynu. To by znamenalo, že by Ukrajina měla zajištěny dodávky plynu na zimu. Cena by byla garantovaná do konce března roku 2015 ve výši 385 dolarů za tisíc metrů krychlových. Porošenko se se zástupci Evropské unie snažil vyjednat levnější cenu ve výši 325 dolarů na letní měsíce, kdy je poptávka po plynu nižší. Tuto část jednání se však ruská strana rozhodla nekomentovat.

Podmínkou ze strany Ruska je však zaplacení dluhu Ukrajiny ve výši 1,45 miliardy dolarů. Ukrajina také údajně přislíbila do konce roku uhrazení další splátky dluhu ve výši 3,1 miliardy dolarů. Původně měla tuto splátku uhradit do konce prvního čtvrtletí následujícího roku. Na silnější vyjednávací pozici ruské strany poté poukázal ruský ministr energetiky Alexander Novak, když prohlásil, že Moskva hledá záruky a důkazy o schopnosti Ukrajiny splatit celý dluh a tyto záruky musí předložit na dalším jednání v Bruselu. Ukrajina zřejmě počítá s finanční pomocí od Evropské komise, jinak by tato jednání mohla zkrachovat a Ukrajina by s plynem na zimní měsíce z ruské strany nemohla počítat. [8][9]

V Moskvě zahynul výkonný ředitel ropného gigantu TOTAL

Ke srážce soukromého letadle se sněžným pluhem došlo v Moskvě v noci z 20. na 21. října. V letadle zahynul CEO francouzského ropného gigantu Total Christophe de Margerie a tři členové posádky. Srážku podle předběžných zpráv zavinil řidič sněžného pluhu, který byl opilý. V reakci na tuto událost rezignoval jak šéf moskevského letiště, tak i jeho zástupce.

Christophe de Margerie byl velmi výraznou a kontroverzní postavou evropského energetického trhu. Ve společnosti pracoval již od roku 1974 a do čela zasedl v roce 2007. Do povědomí veřejnosti a politiků se za svou bohatou kariéru dostal především díky obvinění z korupce kvůli irácké ropě či jeho bohatého seznamu provokativních výroků a vystoupení. [10][11][12]

Burzovní informace

Investiční banky v USA

Bankovní giganti v USA již zveřejnili své hospodářské výsledky za třetí kvartál letošního roku. Celý sektor investičních bank v USA zaznamenal slušné výsledky. Všechny banky vykázaly zisk na akcii, který převyšoval tržní odhady. Očekávání trhu bylo také překonáno v položkách tržby a čistý zisk (až na Bank of America).

Co přineslo bankám vyšší tržby? Především se jednalo o obchodní divize. Nárůst byl patrný zejména u FICC[1] a investičního bankovnictví. Svůj podíl na zvýšení tržeb má také forexový trh, který zažíval zvyšující se volatilitu. To se promítlo do růstu objemu obchodů.

Goldman Sachs a Morgan Stanley také ve třetím kvartálu prováděly tzv. zpětný odkup. Principem je nákup vlastních cenných papírů, což snižuje dostupný počet akcií, mezi které se poté dělí zisk společnosti. To se promítne na růstu EPS (zisk na akcii). Jedná se ovšem o umělé navyšování.

Co můžeme očekávat do budoucna? Pokud nastane plánovaný konec QE, bude docházet k růstu úrokových sazeb. To bude americkým bankám dávat konkurenční výhodu oproti jejich evropským rivalům. [13] [14]

Nárůst úrokových sazeb by se měl promítnout do chování amerických indexů jako další činitel pro možnou a všude očekávanou korekci. Tyto jednotlivé možnosti zahrnuje analytický tým i do většiny portfolií, ve kterých jsou snižovány pozice na tyto indexové instrumenty.

Naopak je zde zpětným odkupem zvyšován počet dolarů na účtech klientů, které jsou z dlouhodobého hlediska bezpečnější vzhledem k politice ČNB, která se snaží udržet českou korunu vůči euru nad hranicí 27 korun za euro. Vedlejším produktem tohoto kroku je pak apreciace kurzu USD/CZK.

 

Tab. Základní údaje o hospodaření jednotlivých bank

ECB zvažuje nákup korporátních dluhopisů

Evropská centrální banka (ECB) zvažuje nákup firemních dluhopisů jako možnost, jak napumpovat do ekonomiky další peníze. Snahou je odvrátit příliš nízkou úroveň inflace a podpořit tak ekonomický růst. Definitivní rozhodnutí se bude utvářet až na prosincovém zasedání ECB. Nákupy by tak mohly být odstartovány v prvním čtvrtletí příštího roku.

ECB již začala s nákupy zajištěných dluhopisů. Do konce roku by měla přistoupit i k nákupu cenných papírů, které budou tvořeny balíkem bankovních úvěrů, tzv. ABS. Avšak i tyto kroky nemusí vést ke kýženému cíli a nemusí dostatečné stimulovat ekonomiku. „Z pohledu mnoha členů Rady guvernérů ECB se obraz ekonomiky v poslední době obrací k horšímu,“ uvádí Reuters.

Ačkoliv se eurozóna nedávno vymanila z dlouhé recese, již ve druhém čtvrtletí letošního roku zaznamenává hospodářský růst stagnaci. Logicky tak nastala obava o zpětném propadu do recese.

Hodnota meziroční míry inflace se zpomaluje a v září letošního roku dosáhla 0,3 procent, což je nejnižší hodnota za posledních pět let. Některé země eurozóny dokonce evidují pokles spotřebitelských cen. V čem tkví nebezpeční deflace? Deflace způsobuje většinou odklad výdajů, spotřeby a investic, protože subjekty očekávají nižší cenu v budoucnosti. To se následně promítá v nižším hospodářském růstu a poklesu zaměstnanosti.

Inflace v eurozóně momentálně činí 0,3 %[3]. ECB stanovila strop cenové stability na 2 %. Oblast pod jedním procentem je považována ze nebezpečnou zónu. [15] [16] [17]

Současná rizika akciového trhu

Na tomto místě si uvedeme nejdůležitější faktory, které mají v současnosti dopad na chování na kapitálových trzích.

1)     Ebola

Strach z nemoci již není záležitostí jen severní Afriky. Obava z šíření nemoci ovlivňuje významnou měrou aerolinky a přeshraniční spolupráci. Naopak farmaceutické společnosti vyrábějí dezinfekční prostředky, čímž navyšují své tržby.

V rámci portfolii bylo klientům doporučení na nákup instrumentů z oblasti zdravotnictví a zdravotní péče, kde analytický tým vidí vzestupný trend. Tento trend je zapříčiněn panikou a medializací eboly jako nemoci.

2)     ISIS

Extrémisté z Islámského státu již několik měsíců okupují značnou část Iráku a také Sýrie, kde válčí o město Kobani ležící na hranicích s Tureckem. Konflikt bude mít rozsáhlé geopolitické následky a pravděpodobně se promítne do ceny ropy.

3)     QE

Začínají se zvětšovat rozdíly mezi USA a Evropou. FED končí s nákupem dluhopisů a chystá se na fázi zpřísnění měnové politiky. ECB naopak dále nečekaně snižuje své sazby. Navíc oznámila nákup ABS. Názory na měnovou politiku se však v rámci EU značně liší. Celá diskuze tak dostává politický rozměr, což nevěští nic dobrého.

Zde vidí analytický tým příležitost pro investování do měn a měnových derivátů. Zvětšující se rozdíly mezi EU a USA dle analytického týmu způsobí další pokles páru EUR/USD až za možnou hranici 1,2.

4)     Dluhopisy evropské periferie

Velké výprodeje se projevily růstem rizikové marže u dluhopisů periferních zemí EU. Příkladem může být Řecko, kde 5Y vládní bond zdvojnásobil svůj výnos a dosáhl hodnoty 8 %.

5)     Sankce proti Rusku

Protiruské sankce mají velký dopad nejen na akciové tituly. Rusko reagovalo zákazem dovozu ovoce a zeleniny. Největší dopad to mělo na rubl, který klesl od začátku roku vůči dolaru o 20 %.

6)     Levná ropa

Cena ropy se od začátku roku propadla o více než 22 %. Nyní činí hodnota jednoho barelu 82 USD. Levná ropa znamená problém zejména pro země, které jsou závislé na jejím exportu (Rusko, Venezuela, Nigérie, Bahrajn, Omán, Saudská Arábie). Na druhou stranu je třeba uvést, že levná ropa znamená nižší náklady pro firmy a spotřebitele.

7)     Korekce na akciových trzích

Akcie oslabily na všech hlavních trzích a dnešní obchodování se zatím odehrává také v záporném teritoriu. Investory často sledovaná technická úroveň 200denního průměru se u indexu S&P 500 nyní nachází nad trhem a je otázkou, zdali byl pokles z minulého týdne pouze krátkodobou korekcí nebo začátkem změny trendu. Americké akcie jsou totiž na historických maximech a investoři již delší dobu nějakou formu větší korekce očekávají.

Situace navíc dle analytického týmu velmi připomíná období května roku 2010, kdy na amerických indexech proběhla první větší korekce od finanční krize. Investorům, kteří chtějí investovat v USA lze jako bezpečnou investici doporučit čistě americký dolar.

8)     Globální růst

Dle prognózy IMF by se měl ekonomický růst pohybovat na úrovni 3,8 %. Otázkou zůstává, jak to dopadne s čínskou ekonomikou, která je zodpovědná za většinu poptávky po světových komoditách. Jejich stimulační balíček zatím nemá takový dopad, jak se předpokládalo. Pravděpodobně poroste méně než zamýšlených 7,5 %. [18]

Vývoj nejzákladnějších ukazatelů:

Statistika

Celková důvěra v ekonomiku se mírně zvýšila

Celková důvěra v domácí ekonomiku se v říjnu mírně zvýšila. Souhrnný indikátor důvěry (indikátor ekonomického sentimentu) se v meziměsíčním srovnání zvýšil již potřetí za sebou o 0,4 bodu. Indikátor důvěry podnikatelů se v porovnání se zářím mírně snížil o 0,5 bodu.

Mezi podnikateli se důvěra zvýšila v obchodě, v průmyslu a ve vybraných odvětvích služeb se snížila mírně, ve stavebnictví se snížila. Indikátor důvěry spotřebitelů se zvýšil. Ve srovnání s hodnotami v říjnu 2013 jsou souhrnný indikátor důvěry, indikátor důvěry podnikatelů a indikátor důvěry spotřebitelů vyšší.

Celková důvěra ve stavebnictví se v říjnu meziměsíčně snížila o 2,5 bodu. Ve stavebních podnicích se hodnocení současné ekonomické situace respondentů v říjnu zvýšilo. Hodnocení celkové poptávky se oproti září téměř nezměnilo. Respondenti očekávají pro příští tři měsíce pokles tempa stavební činnosti a také zaměstnanosti. Očekávání vývoje ekonomické situace pro období příštích tří měsíců se zvýšila, pro období příštích šesti měsíců se snížila. Celkově je důvěra ve stavebnictví v meziročním srovnání vyšší.

Stavebnictví je zejména odvětví, které je indikátorem vývoje celé ekonomiky. Rostoucí investiční aktivita se totiž především projevuje v růstu poptávky po stavebních pracích. Pokles stavebních prací pak naopak předznamenává útlum hospodářství. Dalším významem stavebnictví pro fungování celé ekonomiky je to, že se stavebnictví vyznačuje vysokou mírou mezispotřeby a to způsobuje, že je na stavebnictví navázaná řada dalších odvětví.  [19]

Graf č.2 Indikátory důvěry

Zdroj: Český statistický úřad

Zajímavosti

Nového Krtečka natočí Číňané. U podpisu smlouvy bude i Zeman

Karolína Milerová, vnučka po legendárním animátorovi a režisérovi Zdeňku Milerovi, uzavře tento týden koprodukční smlouvu s největší čínskou televizí CCTV. Krteček totiž v Číně patří mezi nejoblíbenější dětské postavičky. V nových příbězích se vedle něj objeví také panda. ČTK to oznámila česká společnost Little Mole Cartoon.

Kontrakt s čínskou stranou podepíše vnučka duchovního otce Krtečka v pondělí v Pekingu za přítomnosti prezidentů obou zemí. Hodnota smlouvy může dosáhnout stovek milionů korun. CCTV má začít pracovat na nových dílech okamžitě po podpisu smlouvy. V plánu je také převést Krtečka do formátu 3D.

O projektu animovaného seriálu hovořil při zahájení oficiální návštěvy Číny prezident Miloš Zeman s místopředsedou čínské vlády Ma Kchajem. „Je to takové symbolické spojení české animované postavičky a čínského národního symbolu,“ komentoval to prezidentův mluvčí Jiří Ovčáček. [20]

Připravilo Analyticko-strategické oddělení Comsense Capital s.r.o.

Seznam zdrojů:

[1] Financial Times: War on Isis: Under fire [online]. [cit 2014-10-23]. Dostupné z: http://www.ft.com/intl/cms/s/2/ceb48014-494f-11e4-9d7e-00144feab7de.html#axzz3GyW3dAJp

[2] IHNED.cz: Boj proti islamistům mohou rozhodnout Kurdové. Ti ale chtějí nezávislý stát [online]. [cit 2014-10-23]. Dostupné z: http://archiv.ihned.cz/c1-62875260-boj-proti-islamistum-mohou-rozhodnout-kurdove-ti-ale-chteji-nezavisly-stat

[3] Evropská komise: European Parliament elects Juncker Commission – 22/10/2014 [online]. [cit 2014-10-23]. Dostupné z: < http://ec.europa.eu/news/eu_explained/141022_cs.htm>

[4] Evropský parlament: Infografiky – Nová Evropská komise v číslech [online]. [cit 2014-10-23]. Dostupné z: < http://www.elections2014.eu/cs/news-room/content/20141021IFG75212/html/Nov%C3%A1-Evropsk%C3%A1-komise-v- %C4%8D%C3%ADslech>

[5] IDNES.cz: Zátěžovými testy neprošlo 24 evropských bank. Nevydržely by delší recesi [online]. [cit 2014-10-23]. Dostupné z: http://ekonomika.idnes.cz/zatezovymi-testy-neproslo-24-evropskych-bank-fn8-/eko_euro.aspx?c=A141026_122520_eko_euro_neh

[6] Senát Parlamentu České republiky [online]. [cit 2014-10-23]. Dostupné z:         http://www.ceskatelevize.cz/ct24/svet/288784-bratusekovou-v-komisi-nahradi-slovinska-ministryne-bez-portfeje/

[7] Český statistický úřad: Volby.cz [online]. [cit 2014-10-23]. Dostupné z: <         http://www.volby.cz/pls/senat/se?xjazyk=CZ>

[8] Reuters: No Russia-Ukraine gas deal at EU talks; Moscow queries finances [online]. 21. 10. 2014 [cit. 2014-10-24]. Dostupné z: http://www.reuters.com/article/2014/10/21/us-ukraine-crisis-gas-idUSKCN0IA17920141021

[9] IDNES.cz: Ukrajina nebude v zimě bez plynu. Porošenko se dohodl s Ruskem na cenách [online]. 19. 10. 2014 [cit. 2014-10-24]. Dostupné z: http://ekonomika.idnes.cz/ukrajina-se-dohodla-s-ruskem-na-cenach-plynu-385-dolaru-za-tisic-kubiku-1ih-/eko-zahranicni.aspx?c=A141019_114133_eko-zahranicni_im

[10] Reuters: Total needs to fill void after CEO death [online]. 21. 10. 2014 [cit. 2014-10-24]. Dostupné z: http://www.reuters.com/video/2014/10/21/total-needs-to-fill-void-after-ceo-death?videoId=346648604

[11] BBC: News Business: Total boss death: Moscow airport chiefs quit over crash [online]. 23. 10. 2014 [cit. 2014-10-24]. Dostupné z: http://www.bbc.com/news/business-29736081

[12] IDNES.cz: Letadlo se v Moskvě srazilo s pluhem, zemřal Zel šéf ropné firmy Total [online]. 21. 10. 2014 [cit. 2014-10-24]. Dostupné z: http://zpravy.idnes.cz/pri-letecke-nehode-v-moskve-zahynul-sef-francouzske-ropne-spolecnosti-total-1sx-/zahranicni.aspx?c=A141021_072551_eko-zahranicni_skr

[13] Patria: USA: Sektor investičních bank přehledně + investiční doporučení [online]. [cit 2014-10-23] Dostupné: http://www.patria.cz/zpravodajstvi/2761289/usa-sektor-investicnich-bank-prehledne–investicni-doporuceni.html

[14] FX Week: US banks benefit as European peers pull back from Ficc [online]. [cit 2014-10-23] Dostupné z: http://www.fxweek.com/fx-week/news/2334988/us-banks-benefit-as-european-peers-pull-back-from-ficc#

[15] Patria: ECB zvažuje, že zahájí nákup firemních dluhopisů [online]. [cit 2014-10-23] Dostupné z: http://www.patria.cz/zpravodajstvi/2760343/ecb-zvazuje-ze-zahaji-nakup-firemnich-dluhopisu.html

[16] Reuters: Exclusive: ECB looking at corporate bond buys, could act as soon as December – sources [online] [cit 2014-10-23] Dostupné z: http://www.reuters.com/article/2014/10/21/us-ecb-policy-idUSKCN0IA0WU20141021

[17] The Wall Street Journal: European Central Bank Considering Buying Corporate Bonds as an Option [online] [cit 2014-10-23] Dostupné z: http://online.wsj.com/articles/european-central-bank-considering-buying-corporate-bonds-as-an-option-1413890866

[18] Patria: 8 rizik současného (akciového) světa[online] [cit 2014-10-23] Dostupné z : http://www.patria.cz/zpravodajstvi/2759373/8-rizik-soucasneho-akcioveho-sveta.html

[19] Czso.cz: Konjukturální průzkum – říjen 2014 [online] [cit 2014-10-24] Dostupné z: http://www.czso.cz/csu/csu.nsf/informace/ckpr102414.docx

[20] Aktuálně.cz: Krteček se dočká nových příběhů, natočí je čínská televize [online] [cit 2014-10-24] Dostupné z: http://magazin.aktualne.cz/televize/krtecek-se-docka-novych-pribehu-natoci-je-cinska-televize-c/r~8dc82eac5b8811e4a10c0025900fea04/


[1] FICC = fixed income, currencies, commodities

[2] Ukazatel kapitálové přiměřenosti dle BASEL III

[3] Údaje za září. V srpnu činila inflace 0,4 %. Před rokem měla hodnota 1,1 %.

Sdílejte