36. TÝDEN

Důležité zprávy

Hlavním bodem summitu NATO byly ruské sankce

Na klíčovém summitu NATO ve velšském Newportu se zástupci Severoatlantické aliance zabývali situací na Ukrajině. Přední představitelé NATO se shodují, že Rusko by mělo čelit tvrdším sankcím za svůj postup na východní Ukrajinu. Podle generálního tajemníka NATO Anderse Rasmussena musí společenství odpovědět hlubšími, silnějšími a tvrdšími ekonomickými sankcemi, které by zasáhly ruskou ekonomiku a Rusko dále izolovaly. Zpřísnit by se měla třetí fáze sankcí, která byla schválena v červenci tohoto roku, a která míří na obchody v oblasti financí, obrany, zboží pro civilní i vojenské využití a citlivé informace. Hovoří se také o rozšíření sankcí na další dvě desítky lidí v blízkosti Vladimíra Putina, kterým by mohl být uložen zákaz cestování na Západ a zmrazen majetek v západních zemích.

NATO také hodlá podpořit Ukrajinu finančně. Jedná se o přibližně 15 milionů eur (zhruba 420 milionů korun), které by měly pomoci především ukrajinské armádě v oblastech jako je logistika, velitelské a komunikační systémy či kyberobrana. „Pomůžeme také s rehabilitací vojáků zraněných v konfliktu,“ poznamenal Rasmussen. [1] [2]

Úrokové sazby klesají na historická minima

Evropská centrální banka (ECB) v čele s prezidentem Mario Draghim ve čtvrtek neočekávaně snížila úrokové sazby. Jejich základní hodnota byla snížena na nové historické minimum 0,05 procenta z dosavadních 0,15. Depozitní sazbu, za kterou si u ECB krátkodobě ukládají likviditu komerční banky, potom snížila hlouběji do záporných čísel. Podle ECB je to krok, kterým chce podpořit slábnoucí ekonomiku a zabránit tak deflaci. Meziroční míra inflace klesla v eurozóně na nové pětileté minimum 0,3 procent. To je hluboko pod cílovou úrovní ECB, která je v současnosti nastavena na dvě procenta. A dokonce i pod úrovní jednoho procenta, kterou sama ECB označuje jako nebezpečnou zónu. Další snížení sazeb je celkem překvapivý krok, jelikož ještě v letošním červenci Mario Draghi prohlašoval, že z hlediska snižování sazeb bylo dosaženo spodní hranice. [3] [4] [5]

Politika a veřejná správa

Plnění státního rozpočtu v roce 2014

Plnění státního rozpočtu České republiky skončilo ke konci srpna se schodkem 14,76 mld. korun. Jedná se teprve o druhý měsíc v roce 2014, kdy se rozpočet ocitl v záporných číslech. Poprvé to bylo na konci května, kdy výdaje převyšovaly příjmy o 9,52 mld. K 31. srpnu 2014 dosahují celkové příjmy státní kasy 739,3 mld. a celkové výdaje 754,1 mld. Příjmy vzrostly meziročně o 35,8 mld. Kč. Na tomto čísle se nejvíce podílejí daňové příjmy, ze kterých vykázalo nejvyšší růst inkaso DPH (o 10,1 mld. Kč) a DPPO (o 5,2 mld. Kč). Výdaje meziročně vzrostly o 14,4 mld. Největší objem prostředků v rámci běžných výdajů je každoročně vynakládán na sociální dávky. V letošním schváleném rozpočtu jde o 506,5 mld., což představuje 41,8 % všech rozpočtových výdajů. Saldo státního rozpočtu bylo tedy na konci letošního srpna ve výši 14,8 mld. To je oproti stejnému období roku 2013 výsledek lepší o 21,5 mld. Když se podíváme na schodky státního rozpočtu v období od ledna do srpna v minulých letech (Obr. 1), jsme na tom nejlépe za posledních pět let. Lepšího výsledku dosáhlo hospodaření státu naposledy v roce 2008, kdy byl ke konci srpna státní rozpočet dokonce 5,3 mld. v přebytku.

Na celý letošní rok je schválen rozpočet se schodkem 112 mld. Premiér Bohuslav Sobotka i ministr financí Andrej Babiš se ovšem vyjadřovali, že reálně by se schodek mohl pohybovat kolem 90 mld. [6] [7] [8]

Obr. č. 1

Zdroj: Data Ministerstva financí České republiky

Státní reklamní kampaně za miliardy korun. Jaký je jejich dopad?

Týdeník Ekonom minulý týden přišel s žebříčkem nejdražších marketingových projektů českého státu, jejichž výsledek není možné nijak změřit. Podle týdeníku utratila veřejná správa za reklamní kampaně s cílem ovlivnit chování Čechů miliardy korun. Mezi instituce, které na tyto projekty vydávají nejvíce finančních prostředků, patří například Ministerstvo zemědělství či státní agentura Czech Tourism. Ty do reklamních kampaní investují dokonce stamiliony korun ročně. Státní propaganda je v mnoha případech nejen velmi drahá, ale také často neúčinná.

V žebříčku nejméně úspěšných kampaní se na prvních třech příčkách umístily tyto projekty:

  1. Značka Klasa – V letech 2008–2014 za ni Ministerstvo zemědělství utratilo 1,1 miliardy korun. Nejvyšší kontrolní úřad letos v souvislosti s touto kampaní poukázal na to, že stát vydal obrovskou sumu, aniž by však stanovil nějaké cíle. Její účinek tak není možné jakkoliv hodnotit. Další pochybnosti vzbuzovala tato kampaň kvůli napojení na firmy kolem hledaného podnikatele Františka Savova.
  2. Regionální potravina – Za tuto kampaň utratilo ministerstvo zemědělství v letech 2010–2014 170 milionů korun. Zde NKÚ také upozornil na fakt, že neexistují výchozí podmínky a cíle kampaně, podle kterých by se dala posuzovat její úspěšnost. Údajně také docházelo k porušování pravidel pro zadávání veřejných zakázek a netransparentnosti.
  3. Vína z Moravy, vína z Čech – Vinařský fond zaplatil v letech 2006–2013 za tuto kampaň 249 milionů korun. U tohoto projektu kritizoval NKÚ fakt, že Vinařský fond nevyhlašoval zadávací řízení, byť byl v pozici veřejného zadavatele. Fond se se zadáním cílů také neobtěžoval a později mezi ně zařadil jen například „zvýšení hrdosti u vinařů“ nebo „dosažení co největšího počtu objednávek“. [9]

Energetika

O Slovenské elektrárne má kromě ČEZu mimo jiné zájem i Čína

Kromě   ČEZu potvrdila zájem o Slovenské elektrárne další česká energetická společnost. Energetický průmyslový holding Daniela Křetínského si buduje na Slovensku stále silnější pozici. Loni získal od GDF a E.Onu 49% podíl ve Slovenském plynárenském priemyslu a stejný podíl i ve Stredoslovenské energetice. Nyní projevil zájem také o elektrárny. Problém však může znamenat vysoká zadluženost EHP a dluh ve výši miliardy eur. Nový majoritní vlastník se také bude muset vypořádat s dostavbou jaderné elektrárny v Mochovcích. O Slovenské elektrárne projevila zájem i čínská skupina CNNC a ruský Rosatom. Ruská společnost však byla ze seznamu uchazečů vyřazena, a to kvůli situaci na Ukrajině. O navýšení třetinového podílu ve společnosti přemýšlí i slovenská vláda. Momentální majoritní vlastník Enel chce mít vše vyřešeno do konce roku. Důvodem je nutnost rychlého snížení již tak astronomického dluhu italské energetické společnosti. Zájemci o Slovenské elektrárne se mohou přihlásit do konce září. [10][11]

NWR může začít restrukturalizaci

Páteční hlasování věřitelů v Londýně posvětilo plán restrukturalizace společnosti NWR. Plán získal podporu 9 procent zajištěných a 95 procent nezajištěných přítomných věřitelů. Zajištění držitelé dluhopisů však přijdou minimálně o 25 procent hodnoty a nezajištění držitelé dokonce o vice než 75 procent. Celkem věřitelé odpustili společnosti zhruba 40 procent z nominálního zadlužení 825 milionů eur. S tím souvisí i pokles nákladových úroků. Společnost by si restrukturalizací mohla zajistit fungování minimálně na další rok. Vše bude muset ještě schválit britský soud. Nepočítá se však, že by soud tyto kroky zamítl. [12][13]

ČEZ vyhrál arbitráž v Bosně

Rozhodčí tribunál dal za pravdu společnosti ČEZ v arbitráži vyvolané v roce 2009. Ta se týkala nedodržení smluvních podmínek v projektu rekonstrukce staré a výstavby nové elektrárny Gacko v Bosně a Hercegovině. Projekt byl tehdy zastaven ještě před zahájením investiční fáze. Arbitrážní řízení vyvolal ČEZ v květnu 2009. „Naše strategie je konzervativní, vždy se snažíme obsáhnout všechna rizika, která s sebou nesou projekty v méně stabilním podnikatelském prostředí. Tak tomu bylo i v tomto případě a jsem rád, že nám dal nezávislý soud za pravdu,“ uvedl Tomáš Pleskač, člen představenstva ČEZ a ředitel divize zahraničí. Žalované státní společnosti Elektroprivreda Republiky srbské tribunál uložil povinnost odkoupit od ČEZu její podíl ve společném holdingu Nove Elektrane Republiky srbské za kupní cenu 2 miliony eur zvýšenou o smluvně stanovené úroky. Další 2 miliony euro navýšené o úroky z prodlení získá ČEZ jako náhradu škody. Spolu s již vymoženou náhradou ve výši 2,2 milionu eur tak ČEZ obdrží kompenzaci v celkové hodnotě přibližně 7,5 milionů eur. Současně tribunál zamítl veškeré nároky vznesené srbskou protistranou. [14]

Burzovní informace

Evropské státy chtějí posílit investice do armády

Vzhledem k pokračujícímu konfliktu na Ukrajině se evropské státy začínají opět zajímat o své výdaje na armádu. V minulosti totiž mnohé z nich financování armády omezily. Nyní ovšem vzniklý konflikt znovu upozornil na skutečnost, že silná a bojeschopná armáda není pouze přežitkem a luxusem dnešní doby.

I vojenská organizace NATO poukazuje na skutečnost, že klesá procento HDP, které jednotlivé země vydávají na svoji obranu. Avšak až po anexi Krymu a postupu Ruska k přístavu Marjupol začínají brát evropské státy výzvy NATO vážně. Země začínají zvyšovat prostředky investované do národní obrany. Mezi deseti státy, které ze své kasy investují do armády nejvíce, nalezneme tři zástupce z Evropy (Německo, Velkou Británii a Francii).

Žebříček deseti zemí, které nejvíce investují do armády, byl sestaven na základě údajů organizace SIPRI (The Stockholm International Peace Research Institute), která měří výdaje na obranu v miliardách dolarů a jako procento HDP (viz tabulka níže). [15] [16]

Tab.: Deset zemí s největšími výdaji na obranu                                                             

Nejlepší a nejhorší překvapení americké výsledkové sezony

V těchto dnech již nastal konec americké sezony, a proto je nutné provést její zhodnocení. Pokud bychom před sebou měli čísla, závěr by byl jasný – společnosti v zámoří ve velké většině překonaly tržní očekávání. 65 % společností reportovalo lepší kvartální výsledek, než bylo předpokládáno. Velmi zajímavé je však to, že průměrné překvapení dosáhlo hodnoty -3 %. Z toho lze jednoznačně usoudit, že negativní překvapení ze strany společností bylo daleko větší, než to pozitivní.

Největším překvapením se tak stal retailový prodejce Express. Ve druhém kvartálu roku 2014 firma ohlásila zisk na akcii 8c a dosáhla více jako čtyřnásobně lepšího výsledku než -0,002 USD, což je konsensuálně nastavený odhad. Na základě výkonu společnosti došlo k růstu jejich akcií o 9,7 % a do dnešního dne si připsala 18,85 %.

Tab.:  Nejlepší překvapení výsledkové sezony

Na opačné straně překvapení najdeme společnost Forest Oil Corp. Její meziroční pokles tržeb činí 48 %, což mělo dopad na výsledky zisku na akcii ve druhém kvartálu. Po zveřejnění více než 8% propadu akcie došlo v řadách investorů ke zděšení. Avšak celkové zklamání se v dalších dnech ještě umocnilo a akcie tak od uvedení hospodářských čísel do minulého pátku zaznamenala propad o více než 18 %.

Velmi zvláštní jsou informace na řádku u společnosti Dynergy. Ta zaznamenala velmi slabý výsledek na úrovni zisku na akcii, avšak firma realizuje dle svých kvartálních výsledků 20% zhodnocení. Vysvětlení lze hledat ve slušných provozních výsledcích (meziroční nárůst) a také v upraveném výhledu na letošní rok. Klíčovou proměnnou, která ovlivňuje vývoj akcie, je očekávání. A právě ono pozitivní očekávání pomohlo nastolit společnosti růstový trend a vstřebat tak slabý výsledek na úrovni zisku. [17] [18]

 


Tab.: Nejhorší překvapení výsledkové sezony

Srpnové burzovní tipy

Na českých i zahraničních expertních adresách byste marně hledali doporučení na položku z domácí burzy. I přesto nabízí pražská burza možnost výnosu. Většinou se však jedná o okrajové emise, u kterých musí investor podstoupit větší riziko. Již tradičně se největšího optimismu dočkávají emise, které jsou na trhu nejčerstvější. Příkladem za všechny může být Pivovar Lobkowicz. Česká spořitelna očekává 13% roční růst. „Akcie jsou dobrou sázkou na odklon českých pivařů od velkých značek a na navýšení navýšit exportu společnosti,“ uvádí analytik spořitelny Petr Bártek.

Optimismus, i když velmi opatrný, je citelný z řad analytiků rakouské pojišťovny VIG. Ovšem tímto končí dobré zprávy.

Na druhém pólu se nachází například společnost NWR, která může představovat potencionální past. Konečná cena akcie by se mohla zastavit na ceně 25 haléřů. To by znamenalo propad o 90 %.  „Ze střednědobého pohledu považujeme aktuální tržní cenu za iracionálně vysokou,“ vzkazuje Tomáš Sýkora z Patria Directu.

Svými výsledky se neblýskl ani ČEZ. Cílové ceny sice zaznamenaly navýšení o pár korun, avšak do konce roku má dojít k propadu. Podle analytiků můžeme očekávat u společnosti až 6% pokles. Nejvíce pesimistický scénář předpokládá Citi, která odhaduje propad o 8 %. [19]

Tab.: Vybraná investiční doporučení

Statistika

Stav nezaměstnanosti v eurozóně a Evropské unii

Míra nezaměstnanosti v srpnu byla v eurozóně 11,5 % a v Evropské unii 10,2 %. Stav v eurozóně v porovnání s červencem zůstává na stejné úrovni. Ve srovnání se srpnem minulého roku se snížila o 0,4 %. V EU byl vývoj stejný s tím rozdílem, že oproti srpnu roku 2013 se míra snížila o 0,7 %.

Nejnižší úroveň nezaměstnanosti byla naměřena v Německu a Rakousku (4,9 %). Naopak nejvyšší míru nezaměstnanosti trápí Řecko (27,2 %) a Španělsko (24,5 %).

Míra nezaměstnanosti v České republice je 6,0 %.

Pro srovnání, nezaměstnanost ve Spojených státech byla 6,2 % (oproti minulému roku se snížila o 1,2 %). [20]

Tab.: Míra nezaměstnanosti v srpnu 2014

Zajímavosti

Hacker zveřejnil nahé fotky celebrit. Případ řeší FBI

Obavy o zabezpečení tzv. cloudových úložišť vyvolal útok neznámého hackera, který ukradl a zveřejnil choulostivé fotografie převážně amerických filmových celebrit. Ty teď kolují po celém světě. Soukromé snímky byly ilegálně staženy z účtů iCloud společnosti Apple, které synchronizují data z mobilních telefonů, počítačů a iPadů.

Podle expertů je kontrola dat uložených pomocí cloudových služeb daleko obtížnější. „Je důležité, aby měly celebrity i veřejnost na paměti, že fotky ani data už nezůstávají uložená na zařízení, které je zachytilo,“ řekl BBC Ken Westin, bezpečnostní analytik počítačové firmy Tripwire.

Řada provozovatelů cloudových úložišť sice šifruje komunikaci mezi mobily a vzdálenými servery, když se data odesílají, to však podle Westina neznamená, že jsou zabezpečena po uložení. „Pokud se můžete dívat na obrázek v cloudové službě, může to udělat i hacker.“

Zatím se neví, jestli se jednalo o jednorázový útok, nebo systematické vykrádání účtů. Na seznamu okradených se objevily desítky slavných jmen. Patří mezi ně například Kirsten Dunst, Kaley Cuoco, Ariana Grande a mnoho dalších. [21]

Od půlky září začnou revizoři v Praze nahrávat cestující

Od poloviny září si začnou revizoři pražského dopravního podniku nahrávat agresivní černé pasažery. Oproti původnímu plánu se plný provoz pořizování audio záznamů zpozdil o 14 dní. Nyní, po deseti dnech zkušebního provozu, dopravní podnik vyhodnocuje výsledky, proškoluje revizory a připravuje interní dokument, kterým se budou zaměstnanci DPP s nahrávacím zařízením řídit.

Problémové cestující bude zaznamenávat software na bázi diktafonu zabudovaný v přístrojích Nautiz X5e, který má u sebe každý přepravní kontrolor. Tento systém už několik let používá například dopravní podnik v Ostravě nebo Českých Budějovicích. [22]

Seznam zdrojů:

[1] Financial Times: Ukraine crisis: Kiev and rebels signal readiness to agree ceasefire [online]. [cit 2014-09-05]. Dostupné z: http://www.ft.com/intl/cms/s/0/7b0de2f8-3440-11e4-b81c-00144feabdc0.html#axzz3CQR4Oqb5

[2] IHNED.cz: USA a EU finalizují na summitu NATO přípravy nových sankcí proti Rusku [online]. [cit 2014-09-05]. Dostupné z: http://zpravy.ihned.cz/svet-rusko/c1-62744240-porosenko-v-patek-vyhlasi-klid-zbrani-mirovy-plan-podepise-v-minsku

[3] Financial Times: Draghi intervention on rates and bonds startles markets [online]. [cit 2014-09-05]. Dostupné z: http://www.ft.com/intl/cms/s/0/ce193ae0-341f-11e4-8832-00144feabdc0.html?siteedition=uk#axzz3CQR4Oqb5

[4] IHNED.cz: Evropská centrální banka nečekaně snížila úrokové sazby na nová rekordní minima [online]. [cit 2014-09-05]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/zpravodajstvi-evropa/c1-62745170-evropska-centralni-banka-necekane-snizila-urokove-sazby-na-nova-rekordni-minima

[5] European Central Bank: Introductory statement to the press konference (with Q&A) [online]. [cit 2014-09-05]. Dostupné z: https://www.ecb.europa.eu/press/pressconf/2014/html/is140904.en.html

[6] IHNED.cz: V srpnu spadl státní rozpočet do schodku skoro 15 miliard. V červenci byl v přebytku [online]. [cit 2014-09-05]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/zpravodajstvi/c1-62723790-v-srpnu-spadl-statni-rozpocet-do-schodku-skoro-15-miliard-v-cervenci-byl-v-prebytku

[7] Ministerstvo financí České republiky: Pokladní plnění státního rozpočtu ČR za leden až srpen 2014 [online]. [cit 2014-09-05]. Dostupné z: http://www.mfcr.cz/cs/aktualne/tiskove-zpravy/2014/pokladni-plneni-statniho-rozpoctu-cr-za-18884

[8] ČT24: Státní rozpočet je v dobré kondici, schodek možná bude nižší [online]. [cit 2014-09-05]. Dostupné z: http://www.ceskatelevize.cz/ct24/ekonomika/281946-statni-rozpocet-je-v-dobre-kondici-schodek-mozna-bude-nizsi/

[9] EKONOM: Žebříček kampaní, za které stát utratil miliardy, bez měřitelného výsledku [online]. [cit 2014-09-05]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/zpravodajstvi/c1-62710960-ekonom-zebricek-kampani-za-ktere-stat-utratil-miliardy-bez-meritelneho-vysledku

[10] Křetínského EPH chce dvoutřetinový podíl ve Slovenských elektrárnách. E15.cz [online]. 4. 9. 2014 [cit. 2014-09-05]. Dostupné z: http://zpravy.e15.cz/byznys/prumysl-a-energetika/kretinskeho-eph-chce-dvoutretinovy-podil-ve-slovenskych-elektrarnach-1115460

[11] Křetínský a ČEZ bojují o Slovensko. Obě firmy by rády ovládly slovenskou energetiku. Ihned.cz [online]. 4. 9. 2014 [cit. 2014-09-05]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/trhy-a-investice/c1-62741170-kretinsky-a-cez-bojuji-o-slovensko-obe-firmy-by-rady-ovladly-slovenskou-energetiku

[12] NWR Capital Restructuring. NEW WORLD RESOURCES. Newwordlresources.eu [online]. [cit. 2014-09-05]. Dostupné z: http://www.newworldresources.eu/en/investors/nwr-capital-restructuring

[13] Věřitelé odpustili NWR 40 procent dluhu. Může teď navýšit kapitál o více než 5 miliard korun. ihned.cz [online]. 29. 8. 2014 [cit. 2014-09-05]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/zpravodajstvi-cesko/c1-62709700-veritele-odpustili-nwr-40-procent-dluhu-muze-ted-navysit-kapital-o-vice-nez-5-miliard-korun

[14] ČEZ uspěl v arbitráži o Gacko, získá odškodnění. SKUPINA ČEZ. Cez.cz [online]. 2. 9. 2014 [cit. 2014-09-05]. Dostupné z: http://www.cez.cz/cs/pro-investory/informacni-povinnost/1606.html

[15] Patria: 10 zemí s největšími investicemi do armády [online]. [cit 2014-09-04]. Dostupné z: http://www.patria.cz/zpravodajstvi/2719232/10-zemi-s-nejvetsimi-investicemi-do-armady.html

[16] The Stockholm International Peace Research Institute [online]. [cit 2014-09-04] Dostupné z: http://www.sipri.org/news/new-sipri-military-expenditure-data-for-nato-countries

[17] Patria: 5 proti 5 – největší překvapení americké výsledkové sezóny [online]. [cit 2014-09-04] Dostupné z: http://www.patria.cz/zpravodajstvi/2716562/5-proti-5—nejvetsi-prekvapeni-americke- vysledkove-sezony.html

[18]Bloomberg [online]. [cit 2014-09-04] Dostupné z: http://www.bloomberg.com/markets/

[19] Zprávy E15:Srpnová burza nenabídla nákupní tipy. Růst mají Pivovary Lobkowicz[online]. [cit 2014-09-04] Dostupné z: http://zpravy.e15.cz/burzy-a-trhy/ceske-akcie/srpnova-burza-nenabidla-nakupni-tipy-rust-maji-pivovary-lobkowicz-1114991

[20] EUROSTAT: Euro area unemployment rate at 11.5%, EU28 at 10.2% [online]. [cit 2014-09-05]. Dostupné z: http://epp.eurostat.ec.europa.eu/cache/ITY_PUBLIC/3-29082014-AP/EN/3-29082014-AP-EN.PDF

[21] Aktuálně.cz: Hacker zveřejnil nahé fotky celebrit, případ řeší FBI. [online]. [cit 2014-09-01] Dostupné z:  http://magazin.aktualne.cz/celebrity/hacker-ukradl-nahe-fotky-jennifer-lawrence-hodla-je-prodat

[22] Insider: Od půlky září začnou revizoři v Praze nahrávat cestující [online]. [cit 2014-09-04] Dostupné z: http://www.denikinsider.cz/od-pulky-zari-zacnou-revizori-v-praze-nahravat-cestujici/

Připravilo Analyticko-strategické oddělení DRFG a.s.

Sdílejte