10. TÝDEN

Důležité zprávy

Kvantitativní uvolňování v Evropě

V pondělí 9. března 2015 začíná Evropská centrální banka s dalším dlouho očekávaným krokem, který má za cíl nastartovat evropský hospodářský růst. Rada guvernérů ECB definitivně rozhodla ve čtvrtek 5. března na svém zasedání v kyperském hlavním městě Nikósii, kde oznámila, že začne nakupovat evropské státní dluhopisy. Na tyto operace si centrální banka eurozóny vyčlenila 60 miliard eur měsíčně až do září příštího roku. ECB si od takového masivního „tisknutí“ peněz slibuje, že peněžní instituce začnou nabízet domácnostem a firmám levnější úvěry, povzbudí jejích spotřebu a investice a nastartují tak hospodářský růst v Evropě.

Graf: Bilanční suma Evropské centrální banky od roku 2008. Současný program nákupu dluhopisů má za cíl vrátit celkovou sumu aktiv banky k hodnotám ze začátku roku 2012.

10-1

Ne všichni ekonomové a analytici s výše uvedenými operacemi souhlasí a Mario Draghi si v ECB nákupy cenných papírů prosadil i přes velmi silný odpor Německa. Na tiskové konferenci prezident Evropské centrální banky prohlásil, že věří, že nákup dluhopisů v celkové hodnotě přes 1,1 bilionů eur podpoří nejrychlejší ekonomický růst v eurozóně od roku 2007 a vrátí inflaci na cílové hodnoty ECB během příštích tří let. Ta by se měla v příštím roce vrátit na hodnotu 1,5 % a dále pak na 1,8 % v roce 2017. ECB cíluje inflaci poblíž 2 %. Těchto úrovní však spotřebitelské ceny dosahovaly naposledy v roce 2012.

Uváděná výše a délka programu však nemusí být zdaleka konečná. Mnoho analytiků si umí reálně představit prodloužení aktuálního plánu nebo dokonce zvýšení výše měsíčních peněžních prostředků, které bude ECB do ekonomiky pumpovat. Nákup aktiv není pro Evropskou centrální banku ničím novým. S nákupen krytých cenných papírů začala již v říjnu a následně pak v listopadu minulého roku. V letech 2010-2012 také nakupovala státní dluh zemí jako je Řecko, Španělsko nebo Itálie. V červnu se také stala první velkou centrální bankou, která snížila své hlavní úrokové sazby pod nulovou hranici. [1] [2] [3] [4]

Euro na jedenáctiletém minimu

Společná evropská měna se dostává na nejnižší hodnoty od roku 2003. Výše uvedené kvantitativní uvolňování v Evropě a první očekávané zvýšení úrokových sazeb v Americe od roku 2006 dostává měnový pár EURUSD na hodnoty kolem 1,085. Díky pokračujícímu zotavovaní americké ekonomiky a ne tak silnému růstu v Evropě očekává analytický tým Comsense Capital v následujících měsících další pokles tohoto měnového páru až na úroveň parity. Euro minulý týden ztratilo proti dolaru 3,1 % a ukončilo obchodní týden na úrovni 1,0844 dolaru za euro. Nejnižší hodnoty minulého představují nejnižší hodnoty od září roku 2003. Od začátku roku 2014 ztratilo euro již více než 20 %. [5]

Graf: Vývoj měnového páru EURUSD od roku 2010 do současnosti.

10-2

Stress test amerických bank

FED oficiálně prohlásil, že všech 31 velkých amerických bank, které podléhají stress testům, mají dostatečné množství kapitálu na absorbování potenciálních ztrát způsobených další prudkou a dlouhotrvající ekonomickou krizí. Jedná se tak o nejlepší výsledek od doby, kdy americká centrální banka s těmito testy v roce 2009 začala. Poprvé se ani jedna z testovaných bank nedostala pod žádnou hlavní požadovanou kapitálovou hranici. Každoroční testy, které používají hypotetické scénáře, mají za cíl zabránit další případné finanční krizi podobné té z roku 2008. Mezi největší americké banky, které v testu obstály, patří například Bank of America Corp., Wells Fargo & Co., Morgan Stanley, JPMorgan Chase & Co, Goldman Sachs nebo Citigroup. Loni se testu účastnilo celkem 30 bank. Letos k nim byla přidána ještě americká pobočka Deutsche Bank AG. [6]

Zlepšující se ekonomická situace Maďarska

Ekonomický růst v Maďarsku v poslední době překonává veškeré predikce a aktuálně patří mezi nejrychleji rostoucí země v Evropské unii. Podle předběžných dat statistického úřadu sídlícího v Budapešti vzrostla průmyslová produkce Maďarska k lednu meziročně o 7,7 %, což představuje nejvyšší hodnoty za posledních 6 měsíců. Průměrný výhled analytiků v průzkumu společnosti Bloomberg dosahoval 3,9 %. Maďarsko tak v současné době roste téměř dvakrát větším tempem, než se původně očekávalo. Tento silný růst byl podpořen především automobilovou výrobou, která zahrnuje mimo jiné například společnosti jako Daimler AG, Audi nebo Suzuki Motor Corp. V letošním roce odhaduje maďarská vláda růst hrubého domácího produktu kolem 2,5 %. Toto číslo však označil maďarský premiér Viktor Orbán za „velmi konzervativní“ a dodal, že je ohledně dalšího ekonomického vývoje v Maďarsku tak optimistický, že raději nebude zveřejňovat nový odhad. [7]

Politika a veřejná správa

Sjednocení dohledu na trhu spotřebitelských úvěrů

V minulém týdnu se v českých médiích objevil komentář Martina Prose, náměstka ministra financí, k aktuální situaci na trhu se spotřebitelskými úvěry. Ten označil poskytnutí úvěru v České republice za neskutečně jednoduché. Stačí si jen zažádat o živnostenské oprávnění. V současné době na trhu spotřebitelských úvěrů působí více než 50 tisíc nebankovních subjektů. Dohled státu je v této problematice rozdělen mezi dvě instituce – živnostenské úřady a Českou obchodní inspekci – a není tak dostatečně efektivní. Ministerstvo financí tak připravuje nový zákon, který veškerý dohled nad nebankovními poskytovateli úvěrů svěří České národní bance. Ministerstvo si od tohoto kroku slibuje jasné nastavení pravidel podnikání a vyčištění celého odvětví od stále častějších nekalých praktik. Dohled centrální banky nad těmito subjekty je již nastaven v celé řadě států EU, včetně Slovenska, kde podobný zákon vstoupí v účinnost již 1. 4. 2015. Sjednocování dohledu nad celým finančním trhem pod jednu instituci je celoevropským trendem. V České republice však tento zákon čeká ještě velmi zdlouhavý legislativní proces a nepředpokládá se, že by měl začít platit dříve než v druhé polovině příštího roku. [8]

Energetika

Bulharsko chce obnovit projekt Nabucco

Díky situaci na Ukrajině se Bulharsko rozhodlo hledat nové možnosti pro dodávky plynu. Poté co byl zrušen konkurenční ruský projekt South Stream, požaduje Bulharsko po Evropské komisi, aby obnovila plán výstavby plynovodu Nabucco. Plynovod Nabucco měl do Evropy přivádět plyn z oblasti Kaspického moře. Bulharsko dováží z Ruska více než 80 % plynu, který také spotřebovává a kvůli ukrajinské krizi se snaží najít nové možnosti dodávek této suroviny.

Výstavbu plynovodu Nabucco podporovaly západní mocnosti. Plán však byl odložen kvůli tomu, že poptávka nebyla tak vysoká, aby uživila oba plynovody, tedy Nabucco a South Stream. Bulharsko, které mělo těžit z tranzitních poplatků u plynovodu South Stream, teď vidí v oživení plánů na Nabucco způsob, jak si kompenzovat ztráty. Rusko však nyní zvažuje možnost varianty South Streamu, který bude procházet přes Turecko, ale vyhne se Bulharsku.[9] [10]

Obrázek: Plynovod Nabucco

10-3

Slovenská vláda schválila Eastring

Ve středu 4. března projednávala slovenská vláda výstavbu plynovodu Eastring. Plánované plynovodní propojení, by umožnilo dodávat zemní plyn ze západní Evropy přes Slovensko na Balkán. Se spuštěním komerčního provozu by mohlo dojít na konci roku 2018. Projekt připravuje polostátní slovenská firma Eustream, ve které 49 procent akcií a manažerskou kontrolu drží český Energetický a průmyslový holding. Investiční náklady přesáhnou miliardu eur.

Nový plynovod ze Slovenska přes Maďarsko do Rumunska a Bulharska by umožnil zajistit dodávky plynu do regionu i v případě, že by došlo k zastavení dodávek ruského plynu přes Ukrajinu. Eastring by se stal alternativou plynovodu South Stream, který měl vést z Ruska na Balkán přes Černé moře mimo ukrajinské území a jehož výstavba byla zrušena. Slovensko by tímto projektem mohlo získat silné postavení v rámci plynárenských sítí v Evropě. Přepravní kapacita plynovodu má na začátku dosáhnout 20 miliard metrů krychlových ročně, do budoucna se počítá s jejím zdvojnásobením. Náklady na první fázi projektu dosáhnou 1,14 až 1,52 miliardy EUR. [11]

V Bruselu byl představen plán vytvoření energetické unie

Při zasedání evropské komise na konci února byl představen plán jednotné energetické unie. Energetická unie, propojující 28 trhů členských zemí EU, by měla v budoucnu zajistit levnou a bezpečnou energii pro evropské občany i společnosti. Snížit by měla závislost zemí na dodávkách energií z Ruska a ostatně právě ukrajinská krize a změna ruského postoje k EU byly loni jedním z impulzů úvah o vzniku energetické unie. Nyní se na toto téma začíná vážně diskutovat a to nejen mezi zástupci členských států, ale i mezi širokou veřejností.

Evropská unie je největším dovozcem energie na světě, zvenčí získává 53 % své spotřeby při ročních nákladech asi 400 miliard EUR. Důležité by mělo být také dohodnuté propojení Španělska a Portugalska směrem na Francii, plné připojení států Pobaltí do evropského systému, ale také třeba infrastruktura ve Středomoří a na Balkáně.

Česká republika zastává právo každé členské země EU na volbu vlastního energetického mixu, tedy toho, jakým způsobem bude stát energii vyrábět, včetně využívání jaderné energie a to stejné zaznělo i v případě dalších států. Odlišný postoj zaujímají v zásadě jen Rakousko a Německo, tedy země, které zásadně odmítají využívání jádra. Německý ministr Sigmar Gabriel před novináři zdůraznil, že Německo nechce, aby jaderná energetika v Evropě mohla být podporována z peněz evropských daňových poplatníků. [12] [13]

Ropná divize Gazpromu žádá vládu o finanční pomoc

Ropná divize ruského plynárenského gigantu Gazprom by chtěla získat státní finanční pomoc v objemu 198 miliard rublů (82,5 miliardy korun). Mnohé ruské podniky se nyní potýkají s problémy při shánění peněz, protože sankce související s ukrajinskou krizí omezily jejich přístup na západní finanční trhy. Gazprom již před měsícem deklaroval, že se rozhodl snížit v letošním roce kapitálové výdaje o 8 miliard na 30 miliard dolarů (zhruba 750 miliard korun), protože vývoj trhu a politické situace vytvořil obtížné podnikatelské prostředí. [14]

Burzovní informace

Apple vstoupí do indexu Dow Jones

Akcie nejhodnotnější americké společnosti Apple se zařadí do patrně nejznámějšího akciového indexu Dow Jones Industrial Average. K 18. březnu nahradí po uzavření burzy v tomto ukazateli akcie telekomunikační společnosti AT&T. V pátek to uvedla společnost S&P Dow Jones Indices, která je provozovatelem indexů Dow Jones a S&P. Apple je už několik let z hlediska tržní hodnoty největší americkou i světovou firmou s veřejně obchodovanými akciemi. Jeho absence ve světoznámém indexu tak byla nápadná. “Jako největší firma na světě a lídr v technologiích je Apple jasnou volbou pro Dow Jones Industrial Average,” napsal David M. Blitzer, šéf komise, která spravuje indexy S&P a Dow Jones.

Akcie výrobce iPhonů a iPadů donedávna nemohly být do indexu zařazeny proto, že jejich cena byla příliš vysoká, což by tento cenově vážený index výrazně zkreslovalo. Apple však loni v červnu své akcie rozdělil v poměru sedm za jednu, čímž cena jedné akcie výrazně klesla. Kvůli příliš vysoké ceně cenných papírů není v indexu zahrnut ani Google. Vstup Applu do indexu by měl také vyvážit plánované dělení akcií karetní asociace Visa, které je naplánováno na den, kdy Apple do indexu vstoupí. [15]

ČEZ zveřejnil výsledky za čtvrtý kvartál 2014

Společnost ČEZ zveřejnila sadu čísel za 4Q14. Tržby i provozní zisky EBITDA mírně překročily očekávání na trhu. Ukazatel EBITDA ve výši 17,8 mld. Kč zůstal meziročně beze změny, když konsensuální očekávání na trhu bylo nastaveno na 17,6 mld. Kč. K minimalizaci nepříznivého dopadu poklesu realizační ceny vyrobené elektřiny, či meziročně vyšší tvorby rezerv na emisní povolenky, pomohl pozitivní dopad dohody o narovnání s Albánií i zápočet pohledávek s bulharskou státní energetickou.

Za nejpodstatnější zprávu z výsledků lze považovat výhled na letošní rok 2015, který předčil mnohá očekávání. Společnost v letošním roce cílí na provozní ukazatel EBITDA ve výši 70 mld. Kč, když modernizace uhelných zdrojů a vyšší plánovaný objem výroby v jaderných elektrárnách a především nákladové úspory, by měly dle společnosti do značné míry eliminovat nepříznivý vliv dalšího poklesu realizační ceny elektřiny. ČEZ také očekává, že v letošním roce dosáhne upraveného čistého zisku ve výši 27 mld. Kč. [16]

Vývoj na pražské burze

Za minulý týden byl nejlepším titulem na pražské burze ČEZ, který si připsal 2,34%, druhým pak byl STOCK se ziskem 1,46% a třetím VIG se ziskem 1,26%. Na druhé straně nejhorším výsledkem se pochlubilo O2, které odepsalo ze svého kurzu -14,96%. Za ním NWR s týdenním negativním výsledkem -4,44% následovaný akcií KB s týdenním výkonem -4,32%.

Vývoj na pražské burze:

10-4

Vývoj základních indexů:

10-5

*) Změna ve výnosu

Vývoj hodnoty portfolií OPF Comsense Capital:

10-6

Vývoj hodnoty portfolií Aktivní správy Comsense Capital:

10-7

      *) Anualizované hodnoty

Statistika

Míry zaměstnanosti, nezaměstnanosti a ekonomické aktivity – leden 2015

Míra zaměstnanosti (podíl zaměstnaných ve skupině 15–64letých) očištěná od sezónních vlivů v lednu 2015 dosáhla 70,7 % a oproti lednu 2014 se zvýšila o 2,3 procentního bodu. Míra zaměstnanosti mužů po sezónním očištění činila 78,5 %, míra zaměstnanosti žen 62,6 %. Míra zaměstnanosti osob ve věku 15–29 let očištěná od sezónních vlivů činila 49,8 %, ve věku 30‑49 let 84,9 % a ve skupině osob 50–64letých 65,2 %.

Obecná míra nezaměstnanosti 15–64letých (podíl nezaměstnaných k pracovní síle, tj. součtu zaměstnaných a nezaměstnaných) očištěná od sezónních vlivů dosáhla v lednu letošního roku 5,9 % a meziročně se snížila o 0,8 procentního bodu. Míra nezaměstnanosti mužů očištěná od sezónních vlivů dosáhla 5,1 %, míra nezaměstnanosti žen 7,0 %. [17]

10-8

Zdroj: ČSÚ

Zajímavosti

Prach ze Sahary ovlivňuje amazonský deštný prales

Každoročně z povrchu Saharské pouště zdvihá vítr obrovská mračna prachu a unáší je 5500 kilometrů přes Atlantik nad americký kontinent. Velká množství prachu se pak usazují v amazonské pánvi, v níž se nachází největší deštný prales planety. Pozorování prováděná od roku 2007 do roku 2013 ukázala, že každoročně tímto způsobem opustí Afriku v průměru 182 milionů tun tohoto prachu. Z toho přibližně 27 milionů tun dopadne v amazonské pánvi. Přestože jsou prachové částice malé (nejsou větší než desetina průměru lidského vlasu), vytvářejí v atmosféře mohutné pásy, které je možné vidět i z vesmíru.

Tato pozorování jsou prováděna díky satelitům CALIPSO patřící americké kosmické agentuře NASA a francouzské CNES.  Satelit CALIPSO, jehož úkolem bylo zkoumat vertikální strukturu oblaků těchto prachových částic v zemské atmosféře, odstartoval 28. dubna 2006 z kosmodromu Vandenberg v Kalifornii. Jméno nedostal podle mořské víly, ale jde o zkratku ze slov Cloud Aerosol Lidar and Infrared Pathfinder Satellite Observations. Šlo o malý stroj vážící pouhých 266 kilogramů, na jehož palubě byly tři vědecké přístroje: tzv. lidar (laserové zařízení měřící aerosolové částice v atmosféře), infračervený radiometr a širokoúhlá kamera. CALIPSO létal ve výšce okolo 700 km a pracoval v součinnosti s dalšími klimatickými satelity Aqua, Aura a CloudSat.

Obrázek: Oblak prachu ze saharské pouště

10-9

Studie ukazuje, že saharský prach je významným zdrojem fosforu pro pralesní půdu a jeho přísun kompenzuje ztráty, k nimž dochází v důsledku eroze a odplavování při povodních. Množství fosforu přicházejícího ze Sahary ale není stálé a mění se rok od roku. Satelitní sledování prozradilo, že tyto změny jsou úzce provázány s kolísáním srážek v subsaharské oblasti známé jako Sahel. To je pás polopouště táhnoucí se podél jižního okraje Sahary.

Když je v Sahelu sucho, množství prachu unášeného do Amazonie v následujícím roce vzroste. Pokud tam prší, přísun prachu se následně omezí. Satelit CALIPSO názorně ukázal jak důležité je znát pohyb prachových oblaků. Díky získaným datům bude také možné vytvářet modely vlivu případných klimatických změn na transport prachu a stav amazonského deštného pralesa.[18] [19]

Připravil Analytický tým Comsense Capital s.r.o.

Seznam zdrojů

[1] Bloomberg: Europe’s QE Quandary: Why the ECB is Finally Buying Bonds. [online]. [cit 2015-03-07].

[2] Bloomberg: Draghi Declares Victory for Bond-Buying Before It Even Starts. [online]. [cit 2015-03-07].

[3] Bloomberg: Europe’s QE Quandary: Clock Ticks Down to QE in Europe With Bond Yields at Record Lows [online]. [cit 2015-03-07].

[4] IHNED.cz: ECB zvedá peněžní stavidla, aby oživila chabou ekonomiku a zabránila deflaci [online]. [cit 2015-03-07]. Dostupné z: < http://archiv.ihned.cz/c1-63636920-ecb-zveda-penezni-stavidla-aby-ozivila-chabou-ekonomiku-a-zabranila-deflaci>

[5] Bloomberg: Euro Drops to 11-Year Low as Bond-Buying ECB Contrasts With Fed [online]. [cit 2015-03-07].

[6] Bloomberg: Fed Stress Tests Show 31 Largest Banks Meet Capital Targets [online]. [cit 2015-03-07].

[7] Bloomberg: Hungary’s Economy Defies Forecast for Slowdown as Industry Soars [online]. [cit 2015-03-07].

[8] Ministerstvo financí České republiky: Zregulujeme spotřebitelské úvěry [online]. [cit 2015-03-07]. Dostupné z: < http://www.mfcr.cz/cs/aktualne/v-mediich/2015/zregulujeme-spotrebitelske-uvery-20780 >

[9] NABUCCO Gas Pipeline International GmbH. Bloomberg [online]. 2015-03-04 [cit. 2015-03-07].

[10] Po zrušení plynovodu South Stream žádá Bulharsko obnovení projektu Nabucco. Hospodářské noviny: ihned.cz [online]. 4. 3. 2015 [cit. 2015-03-07]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/c1-63630770-nabucco-bulharsko-plyn-rusko

[11] Slovenská vláda dala zelenou novému plynovodu. Má spojit Balkán se Západem. Hospodářské noviny: ihned.cz [online]. 4. 3. 2015 [cit. 2015-03-07]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/c1-63629510-slovenska-vlada-dala-zelenou-novemu-plynovodu-ma-spojit-balkan-se-zapadem

[12] ENERGY UNION PACKAGE: COMMUNICATION FROM THE COMMISSION TO THE EUROPEAN PARLIAMENT, THE COUNCIL, THE EUROPEAN ECONOMIC AND SOCIAL COMMITTEE, THE COMMITTEE OF THE REGIONS AND THE EUROPEAN INVESTMENT BANK. EUROPEAN COMMISSION [online]. 25.2.2015 [cit. 2015-03-08]. Dostupné z: http://ec.europa.eu/priorities/energy-union/docs/energyunion_en.pdf

[13] Evropské země podoporují myšlenku vytvoření energetické unie, i kvůli Rusku. Hospodářské noviny: ihned.cz [online]. 5. 3. 2015 [cit. 2015-03-07]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/c1-63635170-evropske-zeme-podoporuji-myslenku-vytvoreni-energeticke-unie-i-kvuli-rusku

[14] Ropná divize ruského Gazpromu nemá peníze, prý chce miliardy od státu. E15.cz [online]. 6.3.2015 [cit. 2015-03-08]. Dostupné z: http://zpravy.e15.cz/byznys/prumysl-a-energetika/ropna-divize-ruskeho-gazpromu-nema-penize-pry-chce-miliardy-od-statu-1169540

[18] NASA Satellite Reveals Sahara Dust Migration to Amazon. Bloomberg [online]. February 25, 2015 [cit. 2015-03-07].

[19] Satelit hlídá saharský prach, který ovlivňuje i amazonský deštný prales. Hospodářské noviny: ihned.cz [online]. 8. 3. 2015 [cit. 2015-03-08]. Dostupné z: http://zahranicni.ihned.cz/c1-63640180-satelit-hlida-saharsky-prach-ktery-ovlivnuje-i-amazonsky-destny-prales

Sdílejte