24. TÝDEN

Důležité zprávy

Restrukturalizace státního dluhu Ukrajiny

Ukrajina, zasažená občanskou válkou na východě země, by mohla přestat splácet své dluhy soukromým věřitelům, pokud se s nimi nedohodne na celkové restrukturalizaci dluhu. Taková platební neschopnost by mohla přijít během několika málo týdnů. Během návštěvy Spojených států amerických to měla uvést ukrajinská ministryně financí Natalija Jarešková. V USA také ministryně zmínila návrh na odpis 40 % hodnoty ukrajinských dluhopisů denominovaných v amerických dolarech. Restrukturalizací chce Ukrajina v příštích několika letech dosáhnout úspory až 15 miliard dolarů (cca 363 miliard korun). Dohoda mezi Ukrajinou a jejími věřiteli je také jednou z podmínek záchranného programu ve výši 40 miliard dolarů od Mezinárodního měnového fondu a dalších institucí. Výbor největších soukromých věřitelů Ukrajiny, v čele s investiční společností Franklin Templeton, ale vytrvale odmítá veškeré odpisy hodnoty ukrajinských dluhopisů. Tamní vláda však považuje tento krok za nezbytný ke splnění podmínek záchranného programu. K dosažení dohody by mělo podle obou stran dojít do konce června. [1] [2] [3]

Růst eurozóny zpomaluje

Podle posledních údajů statistického úřadu Eurostat růst průmyslové výroby v eurozóně začíná výrazně zpomalovat. Průmyslová výroba vzrostla v meziročním srovnání pouze o 0,8 procent, ve srovnání s 1,8% růstem o rok dříve. Celá Evropa si pak vede o něco málo lépe, když dosáhla meziročního růstu průmyslové produkce o 1,2 procenta. Z velkých ekonomik se v prvním měsíci druhého kvartálu roku 2015 dařilo především Německu, díky kterému by si mohla slibný hospodářský růst v následujících měsících udržet i Česká republika. Po velmi dobrých březnových výsledcích ale začala ztrácet například Francie nebo Itálie, kde se vývoj průmyslu v dubnu víceméně zastavil. Celková ekonomika eurozóny vzrostla v prvním kvartále 2015 o 0,4 %, což odpovídá růstu ve čtvrtém čtvrtletí roku 2014. Minulý týden pak Evropská centrální banka potvrdila svůj výhled hospodářského růstu eurozóny na 1,5 %. [4] [5] [6]

Obrat na státních dluhopisech

Dluhopisový trh zaznamenává v posledních dvou měsících výrazný obrat. Investoři se začínají již od poloviny dubna zbavovat státních dluhopisů vyspělých zemí světa. Výjimkou není ani Česká republika. Cena dluhopisů tak klesá a jejich výnosy se začínají šplhat zpátky na úrovně, kde se pohybovaly naposledy kolem září/října roku 2014. Svého minima dosáhly české státní dluhopisy s desetiletou splatností 17. dubna, kdy se jejich výnos dostal až pod úroveň 0,36 %. Výnos německých desetiletých obligací v té době dosáhl svého minima dokonce na 0,075 %. Minulý týden v pátek pak české dluhové cenné papíry dosahovaly výnosu 1,182 %, německé dluhopisy pak 0,887 %. I přes aktuální obrat jsou ale výnosy státních dluhopisů z dlouhodobého hlediska na velice nízkých úrovních, když se ještě před pěti lety pohybovaly u desetiletých českých dluhopisů kolem 4 %. Současný pokles výnosů dluhopisů je připisován především centrálním bankám, které v poslední době pumpují do ekonomik obrovské sumy peněz, a výraznému zpřísnění finanční regulace, která vedla k omezení množství dluhopisů na trzích a jejich větší náchylnosti k výkyvům. [7] [8]

Graf 1: Vývoj výnosů desetiletých státních dluhopisů České republiky a Německa 

24-1

Politika a veřejná správa

Česká obchodní inspekce udělila rekordní pokutu

Česká obchodní inspekce udělila minulý týden rekordní pokutu. Společnost Boyde byla potrestána za protiprávní jednání z roku 2014, kdy měla nabízet spotřebitelské úvěry. Zájemci ale museli zavolat na telefonní číslo s velmi vysokým tarifem, což je nezákonné. Jeden volající tak prostřednictvím tarifu ve výši 95 korun za minutu utratil za telefonát až 64 tisíc korun. Kromě toho má společnost Boyde podnikající v oblasti poskytování úvěrů v obchodním rejstříku uveden jako předmět podnikání pronájem nemovitostí. Horní hranice u takovýchto případů je pokuta 20 milionů korun. Jelikož se ale jednalo o první přestupek, zůstala ČOI u pěti milionů. Přesto jde o nejvyšší pokutu, kterou obchodní inspekce kdy udělila, doposud tak učinila pouze třikrát. Co se týče poskytování a zprostředkování spotřebitelských úvěrů, ČOI udělila pouze v prvním čtvrtletí celkem 56 pokut v celkové výši 6,4 milionu korun (včetně pětimilionové pokuty firmě Boyde). Porušení předpisů evidovala inspekce u více než dvou třetin kontrolovaných firem. Nejčastěji jsou porušovány pravidla ohledně obsahu reklam a úvěrových smluv, či jde o klamání zákazníkům. [9] [10]

Zpráva MF o vývoji finančního trhu

Ministerstvo financí České republiky vydalo minulý týden celkově již desátou Zprávu o vývoji finančního trhu. Ta sleduje vývoj a nejdůležitější změny v jednotlivých sektorech finančního trhu v České republice za rok 2014. V minulém roce finanční trh opět vykázal růst, tentokrát o 4%, na celkových cca 4,6 bilionu korun českých. Největší měrou přispěly k celkovému nárůstu zvyšující se finanční prostředky v investičních fondech. Nejvýznamnější položkou tuzemského finančního trhu ovšem nadále zůstávají depozita u úvěrových institucí, která v roce 2014 představovala 66 % celého trhu a v absolutním vyjádření přesáhla jejich hodnota 3 biliony korun. Domácnosti v uplynulém roce zvýšily o 7 % objem svých úspor s tím, že znatelný odliv nastal od termínovaných vkladů ve prospěch vkladů netermínovaných. Dlouhodobě se české domácnosti zadlužují převážně úvěry na bydlení (69 % celkového zadlužení domácností). Během roku 2014 vzrostl počet hypotečních úvěrů o 11,6 % na 824,7 tisíc smluv (respektive objem nesplacené smluvní jistiny vzrostl o 8 % na 681,4 mld. Kč). Po devíti letech byl zaznamenán vysoký růst objemu prostředků investovaných ve fondech kolektivního investování (o 21,9 %, resp. o 59 mld. Kč). Ke konci roku tak bylo ve fondech investováno 328,9 mld. Kč. Naopak sektor pojišťovnictví pokračoval ve stagnaci, a to zejména z důvodu mírného poklesu segmentu životního pojištění. [11] [12]

Graf 2: Rozdělení peněžních prostředků na finančním trhu v České republice v letech 2012 -2014 (mld. CZK) 

24-2

Ekonomika a byznys

ČEZ vyplatí dividendu 40 Kč na akcii, vedení ale nedostane tantiémy

Vedení ČEZ navrhlo tantiémy ve výši 25,5 miliónů korun. Ministr financí Andrej Babiš však jako zástupce majoritního akcionáře zvyšuje svůj tlak na vedení společnosti a to zůstane bez tantiém. Představenstvo a dozorčí rada tak zůstane bez odměn poprvé po 14 letech. Nevyplacení tantiém neznamená, že by vedení firmy přišlo o všechny benefity. Například členové představenstva mohou stále využít motivační program na nákup akcií společnosti, který na konci května využil finanční ředitel společnosti Martin Novák. Novák koupil 25. května 100 tisíc akcií firmy za 56,4 milionu korun, aby následně většinu těchto akcií prodal s hrubým ziskem 6,9 milionu korun. Valná hromada ČEZ také rozhodla, že společnost vyplatí svým akcionářům stejnou dividendu jako v minulých dvou letech, 40 korun za akcii před zdaněním. Společnost celkem na dividendách z loňského zisku vyplatí zhruba 21,5 miliardy korun, což činí 73 procent z očištěného čistého zisku skupiny za rok 2014. Český stát jako většinový akcionář získá asi 15 miliard korun. Změny nastaly také ve složení dozorčí rady. Zástupci ministerstva financí Jan Sixta a Petr Blažek vystřídali Jiřího Borovce, který na začátku měsíce skončil jako první náměstek na ministerstvu obrany, a Lubomíra Charváta, který mimo jiné spoluvytvářel energetický program hnutí ANO před minulými parlamentními volbami. Dozorčí rada ČEZ má 12 členů. Stát má osm členů. Zbytek jsou zástupci zaměstnanců. Borovec rezignoval na místo v radě již před valnou hromadou, Charváta odvolala valná hromada. První náměstek ministra financí Lukáš Wagenknecht, o jehož odchodu z rady se také spekulovalo, v dozorovém orgánu zůstal. [13] [14]

J&T řeší problém s facebookovým profilem Patrika Tkáče

Patrik Tkáč vyvoval na svém facebookovém profilu (kde je na československé poměry velmi aktivním uživatelem mezi byznysmeny) zájem médií i politiků, když prohlásil, že jeho banka pomáhá klientům dosahovat daňové úspory přes kyperské společnosti. Problém vyvolala zejména reakce daňové poradkyně ze společnosti BNB Leitner, která sdělila na to, že Tkáčem popisovaný postup je na hraně zákona. Poštová banka, která patří do skupiny J&T je z toho důvodu, že půjčila více než 40% úvěrů na Kypr pod drobnohledem Národní banky Slovenska. Tkáčovo vyjádření obrací pozornost nejen na skupinu J&T ale i na zákazníky, kterým tuto „daňovou optimalizaci“ skupina poradila. [20] [21]

Letiště Praha podalo trestní oznámení na Miroslava Dvořáka

Současný majitel společnost Renoergie Miroslav Dvořák, který v letech 2007 až 2014 působil na pražském letišti ve společnostech Letiště Praha, České aerolinie a Český aeroholding jako předseda představenstva, čelí spolu se svými bývalými kolegy trestnímu oznámení ze strany bývalého zaměstnavatele. Problémem je údajná nedostatečná dokumentace pro vyplacení bonosů pro Dvořáka a jeho kolegy ve výši 200 milionů Kč. Sám Dvořák měl údajně obdržet 150 milionů. Miroslav Dvořák je 80% vlastníkem Renoergie, která má vlastní kapitál 130 milionů. V minulosti působil jako předseda představenstva Patria Asset Management a šéf privátního bankovnictví v ČSOB.

ČEZ vyčlenil elektrárnu Tisová a teplárnu

Vítkovice do dceřiných firem Valná hromada ČEZ měla na programu kromě schválení výše dividendy a změn ve složení dozorčí rady také vyčlenění hnědouhelné elektrárny Tisová a teplárny Vítkovice. V případě Tisové jde o budoucí možnost volby, jak s elektrárnou naložit. U Vítkovic se jedna o spojení více částí, které jsou nyní v několika různých společnostech. Elektrárna Tisová je nejzápadněji situovaným energetickým zdrojem ČEZ v ČR a patří k nejstarším hnědouhelným elektrárnám v zemi. Je zásobována uhlím z nedalekých lomů společnosti Sokolovská uhelná. ČEZ v materiálu pro valnou hromadu uvedl, že bez zásadních investic do modernizace a ekologizace bude možné provozovat elektrárnu pouze do roku 2020. [15] [16]

Do tendru o Slovenské elektrárne vstupují číňané

Majoritní akcionář největší slovenské energetické společnosti italský ENEL potvrdil, že kromě tří evropských firem má o slovenskou společnost zájem také China National Nuclear Corporation (CNNC). Tři zájemci o podíl ve Slovenských elektrárnách, mezi nimiž je také Energetický a průmyslový holding Daniela Křetínského, tak mají silného soupeře v podobě státní firmy oplývající obrovským kapitálem. Nabídku na odkup akcií podal také finský Fortum a maďarská skupina MVM Group, které patří například rafinerie Slovnaft. [17] [18]

Zajímavosti

Business Insider sestavil žebříček 13 nejrychleji rostoucích ekonomik pro následující roky

Server Business Insider porovnal predikce průměrných anualizovaných růstů HDP států v časovém rozmezí let 2014-2017. Data vychází z predikcí Světové banky. Překvapivě se v tomto žebříčku ocitla Čína, u které se mluví o postupném zpomalení ekonomického boomu. Žádným předkvapením není, že státy v žebříčku jsou rozvojové a vykazují velmi nízký HDP na hlavu, vysokou politickou nestabilitu a vysokou míru korupce.

24-3

Burzovní informace

24-4

I minulý týden byl ve znamení růstu akcií O2, kterým rozštěpení na dvě společnosti prospělo. Pokračuje mizérie akcií NWR, které roční bilanci uzavírají na mínus 94%. Zajímavé posílení přišlo i u akcií ČEZu, kde bylo minulý týden více novinek.

 

Výnosy českých státních dluhopisů

24-5

Výnosy českých státních dluhopisů stále rostou, což je i nadále špatná zpráva pro jejich držitele, jelikož tržní cena dluhopisů klesá. To je případ zejména penzijních fondů.

24-6

Žádný významný pohyb na akciových indexech minulý týden jsme nezaznamenali.

24-7

Ani ve valuacích nedošlo k žádné významné změně. Nejpřiznivěji oceněný index dle finančních výkazů teď dle poměru ceny akcie k zisku a majetku firem vychází čínský index Hang Seng. Česká burza vychází velmi příznivě v poměru nízkého ocenění firem vůči majetku, který na akcie připadá.

 

Připravil analytický tým Comsense Capital

Seznam zdrojů

[1] Financial Times: Ukraine’s creditors must share the country’s pain [online].

[2] Hospodářské noviny: Kyjev varoval, že nebude mít na splácení dluhopisů. Tlačí na restrukturalizaci dluhu [online].

[3] Patria: Ukrajina možná brzy přestane splácet dluhopisy [online].

[4] Eurostat: Industrial production up by 0.1% in both euro area and EU28 [online].

[5] Hospodářské noviny: Průmysl v eurozóně ztrácí dech, růst meziročně zpomalil o procento. Střední Evropa je na tom lépe [online].

[6] Patria: Ukrajina možná brzy přestane splácet dluhopisy [online].

[7] Bloomberg: Euro Falls With Europe Stocks on Greece; Bunds, Treasuries Climb [online].

[8] Hospodářské noviny: Investoři se ve velkém zbavují státních dluhopisů. Chtějí vyšší výnos [online].

[9] ČT24: ČOI: Chtěli si půjčit, ale jenom telefonát je stál tisíce [online].

[10] Finančni noviny: ČOI dala pokutu pět milionů korun za nabídky úvěrů po telefonu [online].

[11] Ministerstvo financí České republiky: Ministerstvo financí zveřejnilo Zprávu o vývoji finančního trhu v roce 2014 [online].

[12] Ministerstvo financí České republiky: ZPRÁVA O VÝVOJI FINANČNÍHO TRHU V ROCE 2014 [online]. ZPRÁVA O VÝVOJI FINANČNÍHO TRHU V ROCE 2014

[13] Valná hromada 2015. Skupina ČEZ: pro investory [online]. [cit. 2015-06-13]. Dostupné z: http://www.cez.cz/cs/pro-investory/valne-hromady/42.html

[14] Vedení ČEZ nedostane odměny. Akcionářům vyplatí dividendu 40 korun za akcii. Hospodářské noviny: ihned.cz [online]. 12. 6. 2015 [cit. 2015-06-13]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/c1- 64158560-vedeni-cez-nedostane-odmeny-akcionarum-vyplati-dividendu-40-korun-za-akcii

[15] Valná hromada 2015. Skupina ČEZ: pro investory [online]. [cit. 2015-06-13]. Dostupné z: http://www.cez.cz/cs/pro-investory/valne-hromady/42.html

[16] ČEZ vyčlenil hnědouhelnou elektrárnu Tisová a teplárnu Vítkovice. E15.cz: zprávy [online]. 12.6.2015 [cit. 2015-06-13]. Dostupné z: http://zpravy.e15.cz/byznys/prumysl-a-energetika/cezvyclenil-hnedouhelnou-elektrarnu-tisova-a-teplarnu-vitkovice-1199344

[17] Nový soupeř Křetínského. Slovenské elektrárne chtějí Číňané, potvrdil ENEL. E15.cz: zprávy [online]. 12.6.2015 [cit. 2015-06-13]. Dostupné z: http://zpravy.e15.cz/byznys/prumysl-aenergetika/novy-souper-kretinskeho-slovenske-elektrarne-chteji-cinane-potvrdil-enel-1199202

[18] UPDATE 1-Enel CEO says China’s CNNC likely to bid for Slovenske stake. REUTERS: Industries [online]. Fri Jun 12, 2015 [cit. 2015-06-13]. Dostupné z: http://www.reuters.com/article/2015/06/12/enel-equity-slovakia-idUSL5N0YY12N20150612

[19] The 13 fastest-growing economies in the world. Business Insider: Finance [online]. JUN. 12, 2015 [cit. 2015-06-13]. Dostupné z: http://www.businessinsider.com/world-bank-fast-growing-globaleconomies-2015-6?op=1

[20] Echo24: Tkáč z J&T popsal finanční machinace. Zpražila ho daňová poradkyně [online] Dostupné z: http://echo24.cz/a/wQtPB/tkac-z-jt-popsal-financni-machinace-zprazila-ho-danovaporadkyne

[21] Echo24: Banku vlastněnou J&T prověřují kvůli úvěrům na Kypru Dostupné z: http://echo24.cz/a/wuRGj/banku-vlastnenou-jt-proveruji-kvuli-uverum-na-kypru

[22] ihned.cz: Ministerstvo zvažuje audit kvůli odměnám v Letišti Praha. Bývalí šéfové si rozdělili skoro 200 milionů [online] Dostupné z: http://domaci.ihned.cz/c1-64149560-letiste-praha-podalo-trestni-oznameni-na-byvalevedeni-melo-si-rozdelit-200-milionu

[23] Echo24: Odměny 200 milionů, 150 pro Dvořáka. Tak platilo Letiště Praha [online] Dostupné z: http://echo24.cz/a/iBF6A/odmeny-200-milionu-150-pro-dvoraka-tak-platilo-letiste-praha

Sdílejte